销售增长率与外部融资的关系和内含增长率途径
增长率与资金需求
从资金来源上看,企业增长的实现方式有三种:
(1)完全依靠内部资金增长。
(2)主要依靠外部资金增长,从外部筹资,包括增加债务和股东投资,也可以实现增长,但依靠外部资金实现增长是不能持久的。
(3)平衡增长。
一、销售增长率与外部融资的关系
(一)外部融资销售增长比
既然销售增长会带来资金需求的增加,那么销售增长和筹资需求之间就存在某种函数关系,根据这种关系,就可以直接计算特定销售增长下的筹资需求。假设它们之间成正比例关系,换言之,两者之间有稳定的百分比(代表每增加1元销售收入需要追加的外部融资额)。该百分比也称为“外部融资额占销售增长的百分比”,简称“外部融资销售增长比”。
外部融资额
=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)
两边同除“销售收入增加”,则:
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)÷增长率] ×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)
外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长
外部融资销售增长比不仅可以预计外部融资额,而且可用于调整股利政策和预计通货膨胀对筹资的影响。
(二)外部融资需求的敏感分析
外部融资需求的多少,不仅取决于销售增长,还要看销售净利率和股利支付率。销售净利率越大,外部融资需求越少;股利支付率越高,外部融资需求越大。
二、内含增长率
销售增长引起的资金需求增长,有两种途径满足:一是增加内部留存收益;二是外部融资(包括借款和股权融资,但不包括经营负债的自然增长)。如果不能或不打算从外部融资,则只能靠内部积累,这将限制销售的增长。此时的销售增长率称为“内含增长率”。
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